Как Япония помага на американската младеж да напусне дома
От възхода на погребенията със стратосферен балон и прогресивно по-меките рецепти за бисквити до използването на отстъпки за юфка, за да подкупят възрастните хора да предадат шофьорските си книжки, демографията на Япония създаде фин набор от неочаквани последствия. Сега те вероятно биха могли да включват убеждаване на огромна кохорта от млади американци - 23-те милиона между 18 и 29 години, които все още живеят с родителите си - най-накрая да летят в семейното гнездо.
Уликата за как това може да се случи стана ясно миналата седмица, когато Sekisui House, най-големият строител на жилища в Осака, заяви, че купува базираната в Денвър MDC за $4,95 млрд. Сделката не само ще бъде една от най-големите, предприети в сектора от японски купувач, но и ще катапултира Sekisui в петте най-добри жилищни строители в САЩ, измерено чрез реализираните продажби през 2022 г.
Сделката, казват експерти от индустрията, е част от очаквана вълна на консолидация в изненадващо фрагментирания сектор на жилищното строителство на Америка, където анализатори изчисляват, че 20-те най-големи компании контролират приблизително 40 процента от пазара. Консолидацията може да означава повече предлагане, по-евтини жилища и на теория повече възможности за младите възрастни да започнат сами - в момента те цитират непосилната цена като една от основните причини да живеят с родителите си.
Япония изглежда все по-критична за това. Сделката със Sekisui, която тази седмица беше последвана от по-малко базирано в САЩ придобиване от Daiwa House, потвърди информацията от FT миналата година, че амбициите на японските строители на жилища са горещи и че тяхното търсене на цели на американския пазар е достигнало нов прилив на агресия. Daiwa, Sekisui и Sumitomo Forestry вече се изкачват в класацията на САЩ по отношение на мащаба. Банкерите за сливания и придобивания, които работят с триото, са категорични, че далеч не са приключили с купуването на техния път към експанзия.
Зад ускоряващото се нахлуване на Япония в жилищното строителство в САЩ (то бавно се разширява повече от десетилетие) стоят три форми на арбитраж — различия между двете държави, които тези сделки са изрично предназначени да използват.
Първият и най-важен е демографският арбитраж. Коренното застаряващо население на Япония намалява с приблизително половин милион души годишно, докато националният излишък от жилищни единици (къщи и апартаменти) се очаква да надхвърли границата от 10 милиона през 2023 г. Голям брой японски компании в цял свят редица индустрии са признали, че единствените им сериозни перспективи за растеж са в чужбина, където населението все още расте. Строителите на жилища предлагат може би най-ясния пример за световното корпоративно преследване на Япония за по-доходоносни демографски данни.
Растежът на населението в САЩ, въпреки че се движи с нисък темп от 0,5 процента през 2023 г., все още е положителен и жилищният инвентар в страната е ниско. Според Джон Бърнс, ветеран консултант на американския жилищен пазар, в САЩ като цяло не достигат приблизително 1,7 милиона жилищни единици – марж, който съществува като остатъчен симптом на финансовата криза от 2008 г. и представлява ново строителство за цяла година текущото темпо.
Втори тип арбитраж е финансовият. Въпреки че се увеличават очакванията, че Банката на Япония може да влезе в цикъл на повишаване на лихвените проценти в даден момент по-късно тази година, нейната ултраразхлабена парична политика продължава да отличава страната от останалия развит свят. Японските компании все още могат да набират финансиране на ниска цена и според Маргарет Уелън, специалист по инвестиционен банкер в жилищната индустрия, участвал в скорошни сделки, достъпът до по-евтин капитал поставя японските строители на жилища в значително предимство на американския пазар.
Третият арбитраж е практичен. Японските строители на жилища са се развили на вътрешен пазар, чиято икономика е била доминирана повече от 30 години от срива на имотния балон от края на 80-те години на миналия век и напоследък от недостига на работна ръка. Те са ефективни, силно противят отпадъците и са лидери в по-малко трудоемките технологии: тези фактори, казват анализатори, биха могли да ги направят страхотни конкуренти в САЩ, особено когато прилагат тези умения в компаниите, които са закупили.
Появата на тези слаби, евтино капитализирани и жадни за клиенти японски купувачи, казва Уелън, създаде отчетливо ново „напрежение“ в сектора на жилищното строителство в САЩ: консолидацията е във въздуха с отбранителни вътрешни сливания възможност и други чуждестранни купувачи, канадски и европейски, вероятно ще бъдат привлечени.
Когато „кръглите и тухлите“ са половината от цената на едно жилище, икономиите от мащаба и по-евтиният капитал са най-добрите в индустрията надежда. Строителите трябва да строят по-бързо и по-евтино — в името на родителите в САЩ, които биха искали да изведат децата си от къщата.
